聚酯MDI作为聚氨酯产业链的关键原料，其市场供需格局受产能扩张、下游需求、政策变动等多重因素影响，2025年呈现产能过剩、价格低位震荡态势，2026年随着供需结构优化，市场有望迎来温和复苏。当前全球聚酯MDI产能已达1100万吨，需求约850万吨，产能大于需求的格局短期难以改变，区域市场表现呈现显著分化。
供应端来看，国内是全球聚酯MDI产能核心，2025年国内产能达550万吨，占全球一半以上，主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创等龙头企业，其中万华化学凭借全产业链优势，煤化工路线生产成本低至8600-9100元/吨，具备较强的价格竞争力。2025年国内扩产力度较大，导致供应端压力凸显，而2026年亚洲无新产能投产，巴斯夫二期、景湖等新增产能将在2027年后落地，供应端压力有望缓解。此外，国内工厂通过调节开工率、计划内检修等方式优化库存，当前工厂库存约1个月，处于合理区间。
需求端呈现分化态势，传统下游需求平稳，新兴领域成为增长亮点。2025年国内聚合MDI需求约200万吨，纯MDI需求约100万吨，其中冰箱冷柜占聚合MDI需求的50%左右，2026年随着扰动因素减少，需求有望稳中有增；汽车领域需求预计延续5-6%的正增长，冷库、冷藏车需求保持近两位数增长；人造板领域受无醛板替代逻辑推动，需求预计增长8%-10%，成为重要增量。仅家具领域受房地产行业拖累，需求转正难度较大。
价格方面，2025年国内聚酯MDI价格波动下行，年底降至14000多元/吨，处于近5年低位。2026年随着需求复苏与出口改善，价格有望逐步回升，旺季预计突破15000元/吨，向16000-17000元/吨区间迈进。区域价差明显，美国市场因关税政策、供应紧张，价格较国内高300-400美金；东南亚、中东因无MDI产线，提价落地效果较好；国内提价落地相对迟缓，受汇率与市场环境影响较大。进出口方面，2026年国内出口有望好于2025年，可通过欧洲转口、拓展东南亚市场弥补美国需求缺口，缓解国内产能消化压力。
